Mercato Bitcoin: volatilità, regolamentazione e impatto economico

Ora che abbiamo assistito al quarto dimezzamento di Bitcoin, seguito dal recente e significativo rally di Bitcoin verso un nuovo massimo storico, possiamo analizzare, in una certa misura, alcuni degli schemi e dei fattori che contribuiscono a questi movimenti di prezzo e valutare in che modo la riduzione dell’offerta influenza il comportamento del mercato, il sentiment degli investitori e le tendenze dei prezzi a lungo termine.

Forse tali rally potrebbero essere attribuiti ad alcuni sviluppi normativi positivi in ​​vari paesi, che forniscono un ambiente più favorevole per il trading e l’utilizzo delle criptovalute. L’anticipazione di una potenziale approvazione per gli Exchange-Traded Fund (ETF) spot Bitcoin negli Stati Uniti ha generato entusiasmo tra gli investitori, poiché tale approvazione porterebbe probabilmente un maggiore grado di accettazione e liquidità mainstream sul mercato.

Tuttavia, vi sono molte preoccupazioni in merito al controllo normativo, alla manipolazione del mercato e alla volatilità insita nelle criptovalute, che potrebbero influenzare il processo di approvazione e le successive prestazioni degli ETF Bitcoin.

Bitcoin: un mercato guidato dalla vendita al dettaglio vulnerabile allo stress economico e all’incertezza normativa

A differenza delle azioni, che sono supportate da investimenti istituzionali e ammortizzate contro una forte volatilità, o dell’oro, che è ancorato al valore tangibile e alla stabilità storica, il mercato di Bitcoin è più frammentato e in gran parte guidato da investitori al dettaglio. Ciò rende Bitcoin particolarmente suscettibile allo stress economico, poiché la sua liquidità è insufficiente per gestire grandi flussi indotti dal panico senza causare significative interruzioni dei prezzi.

Zachary Michaelson, Snr. Director Digital Assets & Emerging Technology Lead per la società di trasformazione digitale Publicis Sapient afferma: “Bitcoin opera sotto una nuvola di incertezza normativa e legale. Qualsiasi cambiamento economico globale che accenni a normative più severe sulle criptovalute o azioni legali come l’applicazione di sanzioni penali o fallimenti di attori importanti, può provocare una forte e sproporzionata volatilità.

“Gli asset tradizionali come oro e azioni, d’altro canto, sono regolati all’interno di quadri ben consolidati che in genere li proteggono maggiormente dall’incertezza e dall’esposizione a singoli attori cattivi. Le variabili economiche come l’inflazione o gli aggiustamenti dei tassi di interesse influenzano le classi di asset in modo diverso. Le reazioni di Bitcoin sono più irregolari, influenzate pesantemente dal sentiment degli investitori e dal trading speculativo”.

Le interruzioni strutturali nelle dinamiche di mercato, che si verificano in occasione di importanti eventi globali, determinano cambiamenti nei comportamenti di trading e nelle percezioni del mercato, influenzando ulteriormente le fluttuazioni del prezzo di Bitcoin.

Il ruolo percepito del Bitcoin come strumento di diversificazione durante periodi di stress del mercato ne influenza la volatilità, poiché attira l’attenzione dei gestori di fondi e degli investitori che cercano di mitigare i rischi associati alle attività convenzionali.

Anche i fattori comportamentali, come l’illusione del prezzo nominale, svolgono un ruolo importante nel mercato delle criptovalute. Ciò significa che le criptovalute a basso prezzo sono spesso più volatili delle loro controparti ad alto prezzo. Pertanto, anche il livello dei prezzi di per sé svolge un ruolo chiave nella sua volatilità, indicando la presenza di un comportamento irrazionale nel mercato delle criptovalute.

L’impatto degli eventi economici globali su Bitcoin

Fino al 2021, Bitcoin e le criptovalute in generale erano considerate non correlate ad asset tradizionali come azioni e obbligazioni.

“Molti articoli di ricerca sono stati dedicati al ruolo di Bitcoin come copertura o rifugio sicuro dal punto di vista del portafoglio. Data l’assenza di correlazione, Bitcoin potrebbe essere utilizzato in modo prezioso come diversificatore. Tuttavia, nel 2022, i successivi aumenti dei tassi di interesse da parte di molte banche centrali e la caduta di FTX hanno portato a un calo sia nei mercati finanziari che nelle criptovalute. Il forte calo di Bitcoin (-70%) è stato paragonabile al calo dell’indice NASDAQ”, afferma la professoressa di finanza Nathalie Janson, NEOMA Business School.

Kate Leaman, Chief Market Analyst di AvaTrade, aggiunge: “A differenza degli asset tradizionali, Bitcoin reagisce agli eventi economici globali con una sensibilità unica.

“Ad esempio, quando i mercati tradizionali affrontano l’incertezza, gli investitori potrebbero rivolgersi all’oro come ‘rifugio sicuro’, che di solito ne stabilizza il prezzo. Tuttavia, Bitcoin, percepito da alcuni come oro digitale, spesso subisce bruschi movimenti di prezzo nelle stesse condizioni a causa della sua natura speculativa e dei diversi sentimenti della sua base di investitori globali”.

La relazione tra oro e Bitcoin è anche significativa poiché l’oro è considerato una riserva di valore e un rifugio sicuro, mostrando una bassa correlazione con asset tradizionali come azioni e obbligazioni. Bitcoin e oro sono stati spesso paragonati, con Bitcoin soprannominato “Oro 2.0”. L’analogia deriva dalla fornitura limitata in entrambi i casi e dal fatto che sono entrambi costosi da produrre/estrarre poiché richiedono energia.

Il ruolo dei cambiamenti normativi nella volatilità di Bitcoin

“I cambiamenti normativi influenzano significativamente la volatilità di Bitcoin”, afferma Nathalie. “Ad esempio, quando la Cina ha deciso di vietare qualsiasi attività correlata a Bitcoin, incluso il mining, nell’aprile 2021, ha portato a un forte calo del prezzo di Bitcoin da circa 64.000 $ a 48.000 $.

“Questa decisione non ha avuto effetti negativi solo sul business delle criptovalute, ma anche sul settore del mining di criptovalute, ed è stata una sorpresa. Al contrario, l’anticipazione della decisione della SEC di autorizzare un ETF spot Bitcoin ha avuto un impatto positivo sul prezzo di Bitcoin. Ha iniziato a salire di nuovo nell’ottobre 2023 nella speranza di un’approvazione e ha continuato ad aumentare fino a marzo 2024.”

James Sullivan, Group General Counsel e UK General Manager di Bitstamp, aggiunge: “I regolatori svolgono un ruolo fondamentale nella percezione degli investitori di Bitcoin. Le criptovalute non sono regolamentate, ma la supervisione normativa del settore e dei partecipanti al mercato influenza positivamente il prezzo di Bitcoin favorendo l’accettazione da parte del grande pubblico e la fiducia degli investitori.

“Fornendo un quadro giuridico chiaro, una regolamentazione che si allinea più strettamente con la finanza tradizionale può infondere maggiore fiducia sia negli investitori al dettaglio che in quelli istituzionali. La certezza normativa spesso catalizza una maggiore partecipazione al mercato, portando a una domanda maggiore e, di conseguenza, a una pressione al rialzo sui prezzi”.

Senza le tutele istituzionali di cui dispongono i titoli tradizionali, Bitcoin è particolarmente vulnerabile ai cambiamenti normativi. Le recenti modifiche legislative hanno consentito l’introduzione di Bitcoin ETF, portando alcuni a credere che ciò avrebbe comportato significativi investimenti istituzionali. Tuttavia, sembra che questa prevista domanda istituzionale non si sia concretizzata e l’impennata dei prezzi successiva al lancio di Bitcoin ETF è da allora diminuita.

L’effetto dei grandi detentori sulla stabilità dei prezzi di Bitcoin

Le balene esercitano un’influenza sproporzionata sul prezzo di Bitcoin a causa della concentrazione di partecipazioni sostanziali tra pochi individui. La loro capacità di condurre grandi scambi può causare oscillazioni di prezzo significative a causa della liquidità relativamente bassa del mercato.

Che si tratti di acquisto o di vendita, queste transazioni possono innescare reazioni a catena sul mercato, facendo salire i prezzi con grandi acquisti o provocando forti cali con vendite significative.

I trader monitorano attentamente le attività dei whale wallet per individuare segnali di imminenti transazioni su larga scala.

Questa anticipazione o reazione può aumentare la volatilità, poiché anche le voci o le percezioni sui potenziali movimenti di mercato di una balena possono portare a notevoli fluttuazioni dei prezzi.

Jonathon Hughes, Head of Emerging Tech presso MDRx, aggiunge: “Storicamente, le balene Bitcoin hanno dimostrato la capacità di influenzare i prezzi di Bitcoin. La loro rete di wallet è costantemente monitorata, il che significa che un movimento in qualsiasi direzione può innescare una partecipazione più ampia.

“Le balene ne sono consapevoli e influenzano il mercato per adattarlo alla loro strategia di trading, come la vendita allo scoperto, il pump & dump e la caccia allo stop loss. Molte grandi balene sono allineate con il principio fondamentale della tecnologia e aiutano a difendere la posizione di mercato dell’asset”.

Sviluppi tecnologici e stabilità dei prezzi di Bitcoin

Sviluppi come Lightning Network, che facilita transazioni più rapide ed economiche, mirano a migliorare la funzionalità di Bitcoin per il commercio. Tuttavia, mentre questa scalabilità può migliorare la sua utilità generale, non affronta direttamente la volatilità di base che ne mina l’utilità al di là della speculazione.

In teoria, l’introduzione delle funzionalità di smart contract in Bitcoin potrebbe ampliare i suoi casi d’uso oltre il trading, rispecchiando gli sforzi visti su piattaforme come Ethereum.

Tuttavia, aumentare l’utilità di Bitcoin attraverso questi mezzi non ridurrebbe necessariamente la volatilità dei suoi prezzi e potrebbe addirittura introdurre nuove opportunità per comportamenti speculativi.

Zachary Michaelson commenta: “I progressi nella sicurezza crittografica e nelle tecnologie dei portafogli possono rafforzare la fiducia degli investitori e potrebbero mitigare le possibilità di certi tipi di vendite guidate dal panico. Tuttavia, queste misure migliorano principalmente la sicurezza piuttosto che moderare direttamente le forti oscillazioni dei prezzi oltre certi scenari molto specifici”.

L’evoluzione della volatilità del Bitcoin

Mentre c’è un rivolo di capitale istituzionale serio in Bitcoin, un impegno istituzionale più ampio rimane tiepido. Il fattore critico qui non è solo la partecipazione, ma la sua natura, se le istituzioni investono per partecipazioni a lungo termine o guadagni speculativi a breve termine.

Il coinvolgimento istituzionale potrebbe attenuare o esacerbare la volatilità, a seconda della natura della partecipazione, e al momento sembra orientato verso l’esacerbazione della volatilità, non verso la stabilizzazione del mercato.

Il professor Samuel Ouzan afferma: “Il grado di connessione tra le criptovalute cambia nel tempo ed è più elevato durante i periodi di incertezza del mercato.

“Una maggiore connettività porta a maggiori ricadute di volatilità, il che implica che durante i periodi turbolenti, l’interazione tra le criptovalute diventa più pronunciata, influenzando in modo più significativo la volatilità di Bitcoin. Anche il ruolo di Bitcoin come leader o follower nel mercato delle criptovalute influisce sulla sua volatilità.

“Anche le dinamiche in evoluzione del mining di Bitcoin svolgono un ruolo cruciale. Man mano che le ricompense dei blocchi diminuiscono e i costi operativi aumentano, i minatori potrebbero essere costretti a vendere i loro possedimenti per coprire le spese, in particolare in prossimità di eventi di dimezzamento.

“Questa necessità può introdurre ulteriore volatilità, influenzando le dinamiche di fornitura sugli exchange. L’incentivo decrescente a estrarre potrebbe portare a cambiamenti nella popolazione dei minatori, influenzando ulteriormente la stabilità dei prezzi di Bitcoin”.

Se i tassi di interesse globali rimangono elevati e alla fine si traducono in un diffuso fenomeno di deleveraging, questa evaporazione del capitale speculativo e della domanda di liquidità potrebbe avere effetti disastrosi sul prezzo e sulla volatilità di Bitcoin.

In definitiva, è improbabile che Bitcoin diventi un “asset maturo” con una volatilità moderata e un profilo di rischio investment-grade nel prossimo futuro. La sua natura speculativa, guidata dal sentiment degli investitori e dalle dinamiche di mercato, suggerisce che la volatilità rimarrà una caratteristica fondamentale di Bitcoin per il prossimo futuro.

Kapil Dhiman, co-fondatore e CEO di Quranium, afferma: “Nel complesso, sebbene Bitcoin rimarrà probabilmente volatile nel breve termine, questi sforzi combinati per migliorare la chiarezza normativa, la sicurezza tecnologica e l’impegno istituzionale potrebbero portare a un mercato più stabilizzato nel lungo periodo.

“Tuttavia, la traiettoria esatta della volatilità di Bitcoin rimane incerta, rendendo essenziali il monitoraggio e l’adattamento continui per gli stakeholder nel settore delle criptovalute”.

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